【研究报告内容摘要】
本期看点热点事件:央行公布2020年2月lpr报价,1年期lpr报价为4.05%,较前值下调10个基点,2月5年期以上lpr报价为4.75%,较前值下调5基点。本次1年期lpr跟随本月mlf操作利率调降10bp,基本符合市场预期;5年期以上lpr调降5bp,低于市场预期。考虑到5年期以上lpr是个人住房贷款利率的主要定价基准,lpr报价调降幅度小于1年期,或是央行向市场强化“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”信号。从lpr下调对市场的影响来看,当前新冠疫情防控压力依然较大,对企业开工情况拖累严重,本次lpr的调降可降低实体企业融资成本,在一定程度上缓解疫情冲击下企业的流动性压力。
宏观数据:2020年1月,新增社会融资规模5.07万亿,较前值多增2.97万亿,高于市场普遍预期。新增人民币贷款3.34万亿,前值1.14万亿。在春节因素影响下,1月m1同比增速下降至0%,较上月低4.4个百分点;m2同比增速8.4%,较上月低0.3个百分点。
货币市场:上周,央行共开展1期规模为1000亿元的逆回购操作,同时开展了1期规模为2000亿元的1年期mlf,操作利率下调10bp至3.15%,上周有规模合计12200亿元的逆回购到期,最终央行净回笼资金9200亿元。上周由于央行近期减缓了资金投放力度,资金面有所收紧,月内期限资金价格普遍上行,但从绝对水平来看,资金流动性依然较为充裕。具体来看,截至上周五,除7天、1月期限质押式回购利率分别下行7bp、44bp外,其它各期限质押式回购利率均上行,幅度在6bp-20bp。更长期资金方面,上周3月期shibor继续下行、1年期shibor基本持平,二者之间期限利差进一步扩张至27bp。
一级市场:上周一级市场在节后继续升温,主要品种信用债发行量合计2274.8亿元,较前一周大幅提升1113.1亿元,各券种发行规模均有所提升。发行成本方面,上周信用债发行成本涨跌互现。具体来看,中票发行成本较前一周全面上行,短融发行成本涨跌互现,超短融、公司债发行成本多数下行。发行利差走势与发行利率变动较为相似,中票发行利差普遍上行,短融发行利差涨跌互现,超短融、公司债发行利差多数下行。
二级市场:上周二级市场交投继续升温,现券成交总额、日均现券成交额分别升至23850.69亿元和4770.14亿元。上周收益率走势震荡,前半周由于央行在公开市场连续大规模回笼资金,资金面边际收敛,叠加股市上涨因素,债市收益率呈现上行趋势;后半周央行暂停逆回购操作,公开市场亦无逆回购到期,流动性总体仍较为充裕,叠加lpr下调因素,收益率出现下降。截至周五,国债收益率普遍下行,下行幅度最大为3bp,国开债收益率普遍上行,上行幅度在3-12bp之间;信用债收益率普遍下行,下行幅度在1-10bp。

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